Resultado Mensal: Versa +10,5%, CDI +0,6%, Ibov +0% (Out-17)

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Resumo do Mês

Após subir 3,6% na primeira metade de outubro, o Ibovespa caiu 3,5% na segunda quinzena fechando o mês estável a 74.308. No dia 25 a Câmara rejeitou a segunda denúncia contra Temer por 251 votos, 12 a menos que na primeira denúncia, mostrando que a base de apoio do governo diminuiu, o que jogou um balde de água fria na expectativa de aprovar a reforma da previdência. O governo ainda insiste na reforma completa, aprovada pela comissão especial da Câmara em maio, mas já trabalha com uma alternativa desidratada com maiores chances de aprovação. A reforma completa é indispensável para equilibrar as contas do governo no médio prazo e eliminar o risco de contingenciamento de programas sociais já em 2020. Por isso, se não for aprovada agora, terá que ser levada ao Congresso pelo próximo presidente no início do mandato.

29-set-17 31-out-17 Variação
Versa 4,536 5,012 10,5%
CDI aa 8,1% 7,4% 0,6%
Ibovespa 74.294 74.308 0,0%

 

Na segunda quinzena de outubro, o Versa subiu 3,5% apesar da queda da bolsa e da posição comprada média de 120%. Este resultado ilustra como a carteira de valor relativo, o long & short, é o risco predominante do fundo. A baixa correlação com a bolsa é desejada e alinhada com o benchmark do Versa, o CDI.

 

Livro Posição Líquida Lucro (Prejuízo)
Long 175% 8,4%
Short -111% -0,5%
Opções 60% 3,6%
Juros 0,5%
CDI 70% 0,5%
Taxas -2,0%
Resultado   10,5%

 

O destaque do mês foi Locamérica, maior investimento do fundo, que subiu 24% e gerou 8,2% de ganho. A performance estelar do papel, que sobe 175% no ano, foi acompanhada da melhora operacional da empresa, cujo lucro saltou de R$ 29 milhões em 2016 para R$ 20 milhões apenas no 3o trimestre de 2017, ou R$ 80 milhões anualizados. O incremento nos resultados após a incorporação da Ricci compensou, em larga margem, a diluição causada pela emissão de ações relativas ao negócio. Com lucro projetado de R$ 110 milhões para 2018, a Locamérica ainda negocia na bolsa a apenas 12x o lucro enquanto a Localiza, seu principal concorrente, negocia a 20x.

O segundo maior resultado do mês adveio da alta em Usiminas, que gerou 2,1% de lucro. Do outro lado, o destaque negativo foi a posição vendida a descoberto em RaiaDrogasil, que subiu 4,3% e causou perda de 0,9%.

Apesar da piora no desempenho do Versa a partir dos últimos dias do mês, não vimos motivos para mudar o posicionamento otimista do fundo. Por isso, não houveram mudanças significativas na carteira.

6 COMMENTS

  1. Pessoal, acredito muito em vocês e na vossa expertise. Parabéns pelos relatórios quinzenais, pois ao contrário de muitos fundos, o de vocês deixa o cotista informado de forma simples do que está acontecendo.

    • Obrigado Rafael ! Ficamos satisfeitos em saber que os relatórios quinzenais estão cumprindo o objetivo. Um abraço.

  2. Boa noite Luiz, quais as previsões para os próximos dias? Estou que está primeira quinzena está bem complicada.. quais suas expectativas?

    • Boa noite Leonardo. Na nossa avaliação, a queda da bolsa e do fundo são saudáveis correções da rápida alta anterior. Não vemos mudanças no cenário benigno para a economia que se apresentava. Estamos aproveitando a queda para reavaliar a carteira e buscar oportunidades dentro e fora do nosso portfólio. Infelizmente o hedge nos juros, feito na parte curta da curva, pouco protegeu a carteira. No próximo relatório quinzenal detalharemos o resultado. Um abraço,

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