Resultado Mensal: Versa +10,5%, CDI +0,6%, Ibov +0% (Out-17)

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Resumo do Mês

Após subir 3,6% na primeira metade de outubro, o Ibovespa caiu 3,5% na segunda quinzena fechando o mês estável a 74.308. No dia 25 a Câmara rejeitou a segunda denúncia contra Temer por 251 votos, 12 a menos que na primeira denúncia, mostrando que a base de apoio do governo diminuiu, o que jogou um balde de água fria na expectativa de aprovar a reforma da previdência. O governo ainda insiste na reforma completa, aprovada pela comissão especial da Câmara em maio, mas já trabalha com uma alternativa desidratada com maiores chances de aprovação. A reforma completa é indispensável para equilibrar as contas do governo no médio prazo e eliminar o risco de contingenciamento de programas sociais já em 2020. Por isso, se não for aprovada agora, terá que ser levada ao Congresso pelo próximo presidente no início do mandato.

29-set-17 31-out-17 Variação
Versa 4,536 5,012 10,5%
CDI aa 8,1% 7,4% 0,6%
Ibovespa 74.294 74.308 0,0%

 

Na segunda quinzena de outubro, o Versa subiu 3,5% apesar da queda da bolsa e da posição comprada média de 120%. Este resultado ilustra como a carteira de valor relativo, o long & short, é o risco predominante do fundo. A baixa correlação com a bolsa é desejada e alinhada com o benchmark do Versa, o CDI.

 

Livro Posição Líquida Lucro (Prejuízo)
Long 175% 8,4%
Short -111% -0,5%
Opções 60% 3,6%
Juros 0,5%
CDI 70% 0,5%
Taxas -2,0%
Resultado   10,5%

 

O destaque do mês foi Locamérica, maior investimento do fundo, que subiu 24% e gerou 8,2% de ganho. A performance estelar do papel, que sobe 175% no ano, foi acompanhada da melhora operacional da empresa, cujo lucro saltou de R$ 29 milhões em 2016 para R$ 20 milhões apenas no 3o trimestre de 2017, ou R$ 80 milhões anualizados. O incremento nos resultados após a incorporação da Ricci compensou, em larga margem, a diluição causada pela emissão de ações relativas ao negócio. Com lucro projetado de R$ 110 milhões para 2018, a Locamérica ainda negocia na bolsa a apenas 12x o lucro enquanto a Localiza, seu principal concorrente, negocia a 20x.

O segundo maior resultado do mês adveio da alta em Usiminas, que gerou 2,1% de lucro. Do outro lado, o destaque negativo foi a posição vendida a descoberto em RaiaDrogasil, que subiu 4,3% e causou perda de 0,9%.

Apesar da piora no desempenho do Versa a partir dos últimos dias do mês, não vimos motivos para mudar o posicionamento otimista do fundo. Por isso, não houveram mudanças significativas na carteira.

6 COMMENTS

  1. Pessoal, acredito muito em vocês e na vossa expertise. Parabéns pelos relatórios quinzenais, pois ao contrário de muitos fundos, o de vocês deixa o cotista informado de forma simples do que está acontecendo.

  2. Boa noite Luiz, quais as previsões para os próximos dias? Estou que está primeira quinzena está bem complicada.. quais suas expectativas?

    • Boa noite Leonardo. Na nossa avaliação, a queda da bolsa e do fundo são saudáveis correções da rápida alta anterior. Não vemos mudanças no cenário benigno para a economia que se apresentava. Estamos aproveitando a queda para reavaliar a carteira e buscar oportunidades dentro e fora do nosso portfólio. Infelizmente o hedge nos juros, feito na parte curta da curva, pouco protegeu a carteira. No próximo relatório quinzenal detalharemos o resultado. Um abraço,

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